本文来源：时代商学院 作者：彭晨雨

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编辑 | 郑少娜

13天10个涨停板后，杭州热电（605011.SH）终于有了“降温”迹象。

在发布半个月以来第6次异动公告后，5月31日，杭州热电早盘低开4.17%，随后呈波动下行趋势，最终以38.37元/股收盘，下跌9.26%，为5月10日以来第一次下跌收盘。

时代商学院研究发现，杭州热电最近一年及最新一期的业绩表现与其飙升的股价并不匹配，2022年甚至出现了“增收不增利”的现象。该公司也在异动公告中表示，目前公司股价与公司基本面严重偏离。

此外，杭州热电短期内如此受热捧，或许还与虚拟电厂概念、全国进入用电高峰期密切相关。

13天10涨停，股价与业绩严重偏离

公开资料显示，杭州热电（全称“杭州热电集团股份有限公司”）是一家主营工业园区热电联产、集中供热的节能环保型企业，于2021年6月在上交所主板挂牌上市，控股股东为杭州市能源集团有限公司，隶属于杭州市人民政府。

实际上，自2022年5月以来，杭州热电的股价就一直在15元/股左右小幅波动。直到2023年5月10日开始，该公司股价从15元/股左右连续飙升至40元/股以上，13个交易日共计出现了十个涨停板。

据同花顺iFinD数据，5月30日，杭州热电盘中涨停股价更是达到42.46元/股，创历史新高。截至5月30日收盘，杭州热电的市盈率为79.92倍，而该公司所属的电力行业当日收盘的市盈率仅为21.50倍。

而与飙升的股价并不匹配的是杭州热电表现平平的业绩。

杭州热电2022年报显示，该公司营收逐年增长，2022年营业收入为36.29亿元，同比增长14.3%。而在盈利方面，2022年该公司的归母净利润约为2.12亿元，2021年和2020年的归母净利润分别为2.33亿元、2.34亿元，近三年呈现小幅下滑的趋势，也就是说，杭州热电出现了“增收不增利”的现象。

杭州热电在年报中称，营收增长主要是系蒸汽销售价格根据煤电热联动机制随原材料价格上涨而调整；归母净利润减少主要是原材料价格上涨幅度较大，且煤电上网电价不变，在整体收入增长情况下毛利率有所下降导致。

与2022年年报相比，杭州热电在2023年第一季度报告中的营收与净利润变化趋势又发生了改变。2023年第一季度，该公司营业收入为7.76亿元，同比减少4.1%；归母净利润为4179.57万元，同比增长1.25%，营收虽有所下降，但净利润小幅上升。

由此可见，从最近一年及最新一期的业绩来看，杭州热电的业绩都无法与暴涨的股价相匹配。

在5月30日发布的异动公告中，杭州热电也表示，近期公司股票交易价格涨幅较大，已创历史最高，目前公司股价与公司基本面严重偏离。

多次异动公告后终“降温”，火爆或与虚拟电厂有关

由于股价严重波动，杭州热电先后于5月17日、5月23日、5月24日、5月25日、5月26日、5月30日共计六次发布异常波动公告或风险提示。

5月30日异动公告显示，杭州热电的股票于2023年4月26日至2023年5月30日连续30个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过200%。根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易严重异常波动情形。

在发布半个月以来的第6次异动公告后，5月31日，杭州热电早盘低开4.17%，随后波动下行，最终该股报收38.53元/股，下跌9.26%，为5月10日以来第一次下跌收盘。

杭州热电短期内如此受资本市场热捧，或与虚拟电厂概念密切相关。

5月19日，国家发改委发布关于向社会公开征求《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力符合管理办法（征求意见搞）》。管理办法提出，要建立和完善需求侧资源与电力运行调节的衔接机制，逐步将需求侧资源以虚拟电厂等方式纳入电力平衡，提高电力系统的灵活性。

“虚拟电厂”的特征是可以进行需求侧响应，虚拟电厂本身并不发电，而是将电网中大量散落的、可调节的电力负荷整合起来，加入电网调度，实现有效削峰填谷。与此同时，虚拟电厂还可以提供调频、调压、备用等电力辅助服务，增强电网安全性。

中信证券研报表示，文件正式发布后或对行业影响深远，强调“需求侧管理”有助于虚拟电厂发展，鼓励“绿电供需协同互动”有助于风光消纳和低碳转型，强调“智能化”等有助于发电及电网数字化投资，推动“全国统一电力市场建设”对行业发展将带来积极影响。预计到2025年，虚拟电厂整体容量空间有望达到723亿元，到2030年其市场空间或将达到1961亿元。

此外，随着多个地区发布高温预警，全国也开始进入用电高峰期，用电量也不断增加，电力板块受到市场青睐。

多重因素影响下，除了杭州热电，桂东电力（600310.SH)、恒盛能源（605580.SH)、世茂能源（605028.SH）等多只电力股的股价近期都迎来上涨。

在5月30日发布的异动公告中，杭州热电表示，目前股价与基本面严重偏离，公司生产经营未发生重大变化，目前公司无超超临界机组、虚拟电厂、储能业务。另外，2022年公司光伏业务占主营业务收入的比例不到1%，对公司经营业绩影响有限。

此外，对于短期大涨的情况，杭州热电也表示，鉴于公司股票价格短期涨幅较大，换手率较高，可能存在非理性炒作风险。

参考资料：

1.《杭州热电股票交易严重异常波动公告（5月30日）》.上交所官网

2.《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》.国家发改委官网

（全文2037字）

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